Energy Transfer
Jako biznes w stylu toll-road, gdzie opłata pobierana jest za przesył, przychody ET mają poduszkę finansową. Jej elastyczność cenowa nie jest tak zła jak lini lotniczych, ale też nie tak silna jak Apple
Sektor energetyczny nie jest sexy. Ale ludzie po cichu kupują akcje ET. Osoby wtajemniczone w zarządzanie są przekonane do spółki, posiadają 14% akcji. Guru funduszy hedgingowych Abrams i Tepper kupili ją w ostatnim kwartale. Branża midstream zyskuje ogromne wpływy wśród dużych pieniędzy. Warren Buffett kupił za 10 mld aktywa rurociągowe od Dominion Energy
Usługi spółki są bardziej rentowne. Marża brutto, marża netto, marża operacyjna, zwrot z inwestycji - wszystkie osiągają nowy wysoki poziom od 2014 roku w środowisku niskich cen ropy. Stawka godzinowa dla techników rurociągów pozostaje na poziomie 30 USD w obszarach odległych i wiejskich, przy niewielkich naciskach ze strony związków zawodowych. Koszty są więc pod dobrą kontrolą. Branża ta jest skonsolidowana od dłuższego czasu. Nadchodzi inflacja, nadciągają konflikty geopolityczne, Biden obniży produkcję w USA - to wszystko są czynniki sprzyjające cenom ropy. Mnożnik wyceny dla całego sektora może wzrosnąć, gdy cena ropy ustabilizuje się na poziomie powyżej 60. Ożywienie po fali COVID wpłynie na wzrost zużycia energii, a to z kolei będzie sprzyjać ET.
Kryteria wynagradzania zarządu oparte są na EBITA i przepływach pieniężnych z działalności dystrybucyjnej. Zarząd ma motywację do utrzymania dywidendy i wzrostu EBITA. Kluczem do inwestowania jest radzenie sobie z ryzykiem. Nic nie jest bezpieczne. Zawsze jest coś, czym można się martwić. Kluczem jest bycie świadomym i ostrożnym w tej kwestii. Dług długoterminowy wzrósł z 33 mld do 51 mld, podczas gdy przychody pozostają na tym samym poziomie lub trochę spadają. Możliwe, że ET nadal będzie zmagać się z zadłużeniem. Mimo że zarząd deklaruje zaangażowanie w redukcję kapitału na rozwój i zmniejszenie go do 1,3 miliarda, a nawet do 0,7 mld w 2022 roku. Daje to duże zabezpieczenie dla dywidendy ET, która wynosi około 1,7 mld USD.