Amerykańskie korporacje odnotowują najsilniejszy sezon sprawozdań finansowych od trzech lat, a spółki z indeksu S&P 500 wykazały wzrost zysków o 16,4% rok do roku w czwartym kwartale 2024 r. co stanowi najlepszy wynik od końca 2021 roku.

Jednak pomimo dobrych wyników, optymizm inwestorów jest łagodzony przez wznowioną niepewność w obszarze handlu. Plany dotyczące ceł prezydenta Donalda Trumpa stały się dominującym tematem w rozmowach dotyczących wyników finansowych, budząc obawy o rosnące koszty i zakłócenia w łańcuchu dostaw.

Wzrost zysków: S&P 500 notuje najwyższy wzrost od 2021 r.

Mieszana stopa wzrostu wyników S&P 500 za czwarty kwartał 2024 r. wynosi 16,4%, zgodnie z najnowszymi danymi FactSet, znacznie przewyższając wstępne prognozy. Jeśli wartość ta się utrzyma, będzie to najsilniejszy roczny wzrost zysków od czwartego kwartału 2021 roku.

Do tej pory 62% spółek z indeksu S&P 500 opublikowało wyniki finansowe, z czego 77% przekroczyło szacunki zysku na akcję, a 63% przekroczyło prognozy przychodów. Średnia rozbieżność względem prognoz wyniosła 7,5%, poniżej 5-letniej średniej wynoszącej 8,5%, ale powyżej 10-letniej średniej wynoszącej 6,7%.

FactSet podkreślił, że prognozy zysków poprawiły się, ponieważ coraz więcej firm publikuje wyniki.

"31 grudnia szacowana stopa wzrostu zysków (rok do roku) dla indeksu S&P 500 za 4. kwartał 2024 r. wynosiła 11,8%. Osiem sektorów odnotowuje dziś wyższe zyski (w porównaniu do 31 grudnia) z powodu pozytywnych zaskoczeń dotyczących EPS" - napisał FactSet.

Wyróżniające się sektory i spółki:

  • Finanse: Zyski wzrosły o 51,2%, na czele z dobrymi wynikami banków Goldman Sachs Group Inc. (GS  ) i JPMorgan Chase & Co. (JPM  ).
  • Sektor dóbr konsumenckich: Amazon.com Inc. (AMZN  ) napędził wzrost sektora o 24,6% po zaraportowaniu zysku na akcję w wysokości 1,86 USD, znacznie powyżej szacunków 1,49 USD.
  • Usługi komunikacyjne: Meta Platforms Inc. (META  ) odnotowała 30,2% wzrost, publikując zysk na akcję w wysokości 8,02 USD, przebijając oczekiwania na poziomie 6,76 USD.
Obawy związane z cłami rosną jako kluczowy problem biznesowy

Podczas gdy wyniki pozytywnie zaskoczyły, 146 spółek z indeksu S&P 500 wspomniało o "cłach" podczas swoich podsumowań wyników - według FactSet jest to najwyższa liczba od połowy 2019 roku.

Jeśli obecny trend się utrzyma, czwarty kwartał 2024 r. może ustanowić 10-letni rekord liczby spółek omawiających obawy związane z cłami.

Sektor przemysłowy znalazł się w centrum tej dyskusji, a 39 firm powołuje się na ryzyko związane z cłami. Sektory materiałów i usług użyteczności publicznej również mocno ucierpiały, a ponad 80% spółek z tych branż poruszyło tę kwestię.

W związku z tym, że Trump nałożył 25% cła na import stali i aluminium oraz zasugerował możliwość nałożenia wzajemnych ceł na wszystkie kraje, firmy mają trudności z oszacowaniem potencjalnego wpływu tych zmian.

Niektórzy dyrektorzy ostrzegają przed wyższymi kosztami, zakłóceniami w łańcuchu dostaw i presją na marże, ale wielu pozostaje niepewnych co do ostatecznych skutków finansowych działań nowej administracji.

Spośród firm z indeksu S&P 500 przedstawiających prognozy na przyszłość, 30 zdecydowało się całkowicie wykluczyć wpływ ceł ze względu na nieprzewidywalny charakter polityki handlowej, podczas gdy 21 uwzględniło ryzyko związane z cłami w swoich prognozach, ale poszerzyło zakres prognoz, aby uwzględnić potencjalną zmienność.

Pomimo znakomitych sprawozdań finansowych, reakcje giełd były stonowane. Spółki, które przebiły szacunki dotyczące zysku na akcję, odnotowały wzrost cen akcji średnio o zaledwie 0,3%, znacznie poniżej pięcioletniej średniej wynoszącej 1,0%.

W międzyczasie spółki, których wyniki okazały się niższe od szacunków, odnotowały spadek kursu o 2,4%, co jest wynikiem nieco gorszym od średniej pięcioletniej wynoszącej 2,3%.

"Do tej pory rynek nagradza pozytywne zaskoczenia wynikami spółek z indeksu S&P 500 za IV kwartał poniżej średniej i karze negatywne zaskoczenia wynikami spółek z indeksu S&P 500 za IV kwartał nieco powyżej średniej" - napisał FactSet.

Niepewność związana z cłami może odgrywać rolę w tej stłumionej reakcji. Inwestorzy, choć zachęceni dobrymi wynikami, wydają się wahać, czy w pełni wycenić optymizm w obliczu obaw związanych z potencjalnymi zakłóceniami w łańcuchach dostaw i rosnącymi kosztami produkcji.

Patrząc w przyszłość: czy cła zahamują wzrost?

Analitycy z Wall Street oczekują obecnie, że zyski S&P 500 wzrosną o 8,7% w pierwszym kwartale 2025 r. i 10,2% w drugim kwartale. Prognozy te mogą jednak znaleźć się pod presją, jeśli cła zaczną wpływać na marże korporacyjne i popyt konsumencki.

Na razie amerykańskie spółki osiągają jedne z najwyższych wzrostów zysków od lat, ale prawdziwy test może nadejść w nadchodzących miesiącach wraz z eskalacją napięć handlowych.