Po technicznej korekcie w tym miesiącu indeks S&P 500 może znajdować się na progu silnego odbicia, które mogłoby doprowadzić go do nowych rekordowych poziomów - pod warunkiem, że gospodarka USA uniknie recesji, jak sugerują historyczne wzorce.
W nocie opublikowanej w piątek pt. "Where To Invest Now" główny strateg ds. akcji w USA w Goldman Sachs, David J. Kostin, prognozuje, że indeks S&P 500 - śledzony przez SPDR S&P 500 ETF Trust
To wzrost o 12% z obecnego poziomu około 5675 punktów, zakładając, że amerykańska gospodarka uniknie spowolnienia.
Kluczowe "jeśli"
"Jeśli gospodarka unika recesji, średni zwrot w ciągu 12 miesięcy wynosi 12%" - powiedział Kostin, wskazując, że dane historyczne wspierają ten warunkowy optymizm.
Analizując dane od 1950 roku, historia pokazuje, że gdy S&P 500 spada o 10%, a amerykańska gospodarka nie wchodzi w recesję, indeks zazwyczaj odbija się o 12% w ciągu następnego roku.
Jeśli spojrzeć na krótszy okres sześciu miesięcy, średni wzrost wynosi około 8%.
Ekonomiści z Goldman Sachs i innych instytucji prognozują stopniowe spowolnienie wzrostu gospodarczego. Goldman przewiduje, że PKB spadnie z 2,8% w 2024 roku do poziomu między 2,0% a 2,2% w 2025 roku.
Model GDPNow Rezerwy Federalnej w Atlancie sygnalizuje jeszcze większą słabość, prognozując spadek PKB o 1,8% w pierwszym kwartale 2025 roku (stan na 18 marca), choć jest to nieco lepsza prognoza niż wcześniejsze szacunki.
Dodatkowym źródłem niepokoju dla inwestorów jest wzrost niepewności dotyczącej polityki gospodarczej.
Wskaźnik niepewności polityki gospodarczej w USA (ang. U.S. Economic Policy Uncertainty Index) wzrósł do jednego z najwyższych poziomów od 30 lat, a ekonomiści Goldman Sachs przewidują, że efektywna stopa ceł w USA wzrośnie o 10 punktów procentowych. Spowoduje to wzrost średniego obciążenia z tytułu ceł do 13%, co będzie stanowić najwyższy poziom od 1938 roku.
Rotacja na rynku: koniec ery "Wspaniałej Siódemki"?
Rok 2025 rozpoczął się w trudny sposób dla gigantów technologicznych.
Tzw. "Wspaniała Siódemka" - Microsoft Corp.
To słabszy wynik w porównaniu do reszty indeksu S&P 500: pozostałe 493 spółki wzrosły o 1% w tym samym okresie, co sugeruje rotację kapitału z megakorporacji w kierunku szerszej ekspozycji rynkowej.
"Tesla straciła 50% swojej wartości - ponad dwukrotnie więcej niż pozostałe spółki z 'Wspaniałej Siódemki'" - powiedział Kostin.
"Udział siedmiu największych spółek w indeksie S&P 500 spadł teraz do 31%, w porównaniu z niemal 35% przed korektą."
Wydatki na inwestycje wciąż rosną
Mimo trudności na rynku, giganci technologiczni nie ograniczają wydatków. Goldman Sachs prognozuje, że nakłady inwestycyjne "Wspaniałej Siódemki" wzrosną w tym roku o 32% do 333 mld USD - to dwukrotnie więcej niż roczne wydatki przed premierą ChatGPT od OpenAI pod koniec 2022 roku.
Liderami inwestycji będą Amazon.com i Alphabet, które mają wydać odpowiednio 103 mld USD i 75 mld USD w 2025 roku. Nvidia więcej niż podwoi swoje wydatki inwestycyjne do 45 mld USD, a Meta Platforms planuje wzrost o 36%, do 61 mld USD.
Tak agresywna reinwestycja wskazuje na długoterminową wiarę w sztuczną inteligencję i infrastrukturę chmurową.
Pomimo presji na ceny akcji, te firmy zdecydowanie zwiększają swoje wydatki - co sygnalizuje ich pewność co do długoterminowego wzrostu i trwałości ich modeli biznesowych.
Zyski S&P 500 mają wzrosnąć o 7% w tym roku
Goldman Sachs utrzymuje optymistyczne prognozy dotyczące zysków. Firma przewiduje, że łączne zyski na akcję w indeksie S&P 500 wzrosną o 7% do 262 USD w 2025 roku. To nieco poniżej konsensusu rynkowego na poziomie 270 USD, który zakłada wzrost o 10%.
Model wyceny Goldman Sachs sugeruje, że wskaźnik cena/zysk (P/E) na koniec roku wyniesie 20,6, wspierany oczekiwaniami, że nominalne rentowności 10-letnich obligacji skarbowych pozostaną na stabilnym poziomie około 4,35%.
Jednym z największych czynników wspierających rynek akcji jest obecna alokacja aktywów przez inwestorów. Według Goldman Sachs, inwestorzy mają obecnie ponad 50% swoich aktywów finansowych ulokowanych w akcjach - to historyczny rekord.
