Firma CrowdStrike Holdings, Inc.
Cyberataki są coraz częstsze i stanowią poważne wyzwanie dla firm i rządów na całym świecie. Według firmy Check Point Research, liczba cyberataków na korporacje w 2021 r. wzrośnie o 50% w porównaniu z rokiem 2020, a hakerzy stają się coraz bardziej wyrafinowani. Celem hakerów są nie tylko informacje o klientach, takie jak dane kart kredytowych, ale także coraz częściej starają się oni przejąć kontrolę nad systemami informatycznymi i szantażują firmy, zmuszając je do zapłacenia okupu. Pojedynczy atak na system informatyczny może kosztować firmy miliony dolarów, nie biorąc pod uwagę niewymiernych kosztów, takich jak utrata reputacji czy utrata klientów.
CrowdStrike odpowiada na zagrożenie, jakie stanowią cyberataki, udostępniając infrastrukturę opartą na chmurze, która pozwala firmom chronić krytyczne informacje przed hakerami i innymi złośliwymi podmiotami. Aby to osiągnąć, CrowdStrike oferuje między innymi usługi z zakresu bezpieczeństwa punktów końcowych, analizy zagrożeń, bezpieczeństwa w chmurze i ochrony tożsamości. Ponieważ jednak cyberataki zdarzają się coraz częściej i są coraz poważniejsze, całkowity rynek adresowalny dla CrowdStrike również szybko rośnie.
Firma technologiczna zajmująca się cyberbezpieczeństwem przewiduje, że do 2025 r. jej całkowity rynek adresowalny ("TAM") wzrośnie do 126 mld USD. Szacowana wielkość rynku dla produktów i usług CrowdStrike w 2019 r. wynosiła zaledwie 25 mld USD. Ewoluujące środowisko zagrożeń, co oznacza, że hakerzy stale wprowadzają innowacje w celu znalezienia nowych sposobów naruszenia sieci i kradzieży chronionych danych, oznacza również, że TAM CrowdStrike będzie stale rosnąć.
CrowdStrike zarabia na swoich klientach, którzy chcą chronić się przed cyberatakami, poprzez model SaaS. Klienci subskrybują opartą na chmurze platformę bezpieczeństwa i płacą firmie cykliczną opłatę. Ten model biznesowy okazał się dla CrowdStrike niezwykle udany, ponieważ firmy stale potrzebują najnowszych technologii, aby chronić się przed najnowszymi zagrożeniami. W ciągu ostatnich pięciu lat liczba klientów korzystających z subskrypcji gwałtownie wzrosła, a tylko w ostatnim roku firma osiągnęła 65% wzrost liczby klientów. W roku obrotowym 2022 dodała do swojej platformy 6 429 nowych klientów i nadal zdobywa pozycje wśród największych firm w USA. Dzięki silnemu pozyskiwaniu klientów przez CrowdStrike, zwłaszcza w czasie pandemii, firma odnotowała bardzo duży wzrost przychodów. Na koniec roku finansowego 2022 wygenerowała 1,7 mld USD z tytułu subskrypcji, co oznacza wzrost o 65% w stosunku do roku poprzedniego. Przychody z subskrypcji CrowdStrike, które stanowią 94% całkowitych przychodów, wzrosły o 69% w ujęciu rocznym w roku obrotowym 2022 do 1,36 mld USD. CrowdStrike dąży do zwiększenia przychodów (subskrypcja i przychody profesjonalne) z obecnego poziomu 1,5 mld USD do ponad 5,0 mld USD w 2025 r., co oznacza, że w ciągu najbliższych czterech lat przychody wzrosną 3,3-krotnie. CrowdStrike planuje osiągnąć te cele poprzez poprawę monetyzacji klientów i zwiększenie dźwigni operacyjnej.
Klienci wydają więcej pieniędzy na platformie CrowdStrike, co widać na przykładzie wskaźnika utrzymania klientów opartego na dolarach ("DBRR"). Wskaźnik ten wyraża zasadniczo, jak dobrze firma zarabia na swoich klientach. Wskaźnik utrzymania klientów w dolarach mierzy, o ile klienci zwiększają wydatki na swoje produkty i usługi z jednego okresu sprawozdawczego na drugi. W przypadku CrowdStrike wskaźnik ten wyniósł 123,9% w ostatnim kwartale, co oznacza, że ta sama grupa klientów zwiększyła swoje wydatki na platformę o 23,9% w porównaniu z tym samym okresem sprawozdawczym rok wcześniej. Innym pozytywnym aspektem jest fakt, że DBRR firmy CrowdStrike wzrósł sekwencyjnie w ciągu ostatnich dwóch kwartałów.
Model biznesowy CrowdStrike działa na zasadzie skali. Im więcej klientów podłącza się do platformy firmy, tym lepsza jest ekonomia jednostkowa. Chociaż CrowdStrike w przeszłości tracił dużo pieniędzy - głównie dlatego, że skalował swoją platformę i rozwijał nowe produkty - firma ma znaczną dźwignię operacyjną. W miarę rozwoju działalności subskrypcyjnej zmniejsza się potrzeba ponoszenia dużych wydatków na marketing, co poprawia marże CrowdStrike. W czwartym kwartale roku obrotowego 2022 odnotował marżę operacyjną na poziomie 19%. W roku obrotowym 2021 marża ta wynosiła zaledwie 7%, a rok wcześniej była ujemna.
Akcje CrowdStrike nie są tanimi akcjami... a to dlatego, że firma ma poważny rozmach w pozyskiwaniu klientów i silny biznes subskrypcyjny. Ogromny wzrost przychodów do 5,0 mld USD do 2025 r. również odgrywa rolę w tworzeniu wysokiej wyceny CrowdStrike. Uważam jednak, że ekspansja TAM CrowdStrike oraz solidny DBRR uzasadniają tę cenę. CrowdStrike ma wskaźnik P-S na poziomie 17,9 X, co czyni go jednym z najtańszych spółek cloud-security na rynku. W przypadku CrowdStrike istnieje więcej ryzyk po stronie wyceny niż po stronie komercyjnej. CrowdStrike bardzo szybko zwiększa swoją bazę subskrypcyjną, a firma dostarcza krytyczną infrastrukturę wspierającą rozwój innych firm. CrowdStrike nie jest jednak akcją, którą można by określić jako tanią. Powodem, dla którego CrowdStrike ma tak wysoki współczynnik wyceny sprzedaży, są perspektywy wzrostu przychodów firmy. Duża część tego wzrostu jest już wyceniona w akcjach CrowdStrike i jeśli ta firma technologiczna działająca w chmurze rozczarowałaby inwestorów rozwojem działalności subskrypcyjnej, akcje mogą zostać ukarane niższym współczynnikiem wyceny sprzedaży. Zdanie o CrowdStrike zmieniłoby się, gdyby pozyskiwanie klientów zwolniło lub gdyby wskaźnik utrzymania klientów netto w dolarach znacząco spadł.
