Rezerwa Federalna pozostawiła w środę stopy procentowe na poziomie 4,25-4,50%, a przewodniczący Jerome Powell przywrócił termin "przejściowy" do opisu potencjalnych inflacyjnych skutków nowych ceł.
Chociaż Fed wciąż prognozuje dwie obniżki stóp procentowych w 2025 roku w swoim najnowszym "dot plot" (projekcjach członków komitetu), obecne prognozy wskazują na niższy wzrost i wyższą inflację, co ponownie wywołuje obawy o stagflację.
Ekonomiści coraz bardziej sceptycznie podchodzą do pewności Fed co do spadku inflacji, a niektórzy ostrzegają przed błędami w polityce i rosnącym ryzykiem recesji.
Oto podsumowanie kluczowych reakcji czołowych ekonomistów.
"Przejściowa" inflacja powraca - ryzykowne założenie
Główny doradca ekonomiczny Allianz, Mohamed El-Erian, skrytykował użycie przez Powella słowa "przejściowy" w odniesieniu do inflacji spowodowanej cłami, przypominając błąd Fed z 2022 roku, kiedy to zbagatelizowano utrzymującą się presję cenową.
"Jest po prostu zbyt wcześnie, aby z jakąkolwiek pewnością stwierdzić, że inflacyjne skutki będą przejściowe" - powiedział El-Erian, dodając, że firmy i gospodarstwa domowe "nadal mają świeżo w pamięci niedawną historię wysokiej, nieoczekiwanej inflacji".
Biorąc pod uwagę obecne niepewności, spodziewał się, że przedstawiciele Fed wykażą się "większą pokorą".
Kobeissi Letter wykpił odpowiedź Powella na obawy związane ze stagflacją, przypominając wcześniejszą konferencję prasową, na której przewodniczący Fed odrzucił to ryzyko, twierdząc, że nie widzi ani "stag" (stagnacji), ani "flation" (inflacji). Jednak obecne prognozy Fed pokazują coś przeciwnego - wolniejszy wzrost PKB przy jednoczesnym wzroście inflacji i bezrobocia.
"Teraz widzimy zarówno , jak i ".
Prawie dokładnie 11 miesięcy temu Powell został zapytany o stagflację i powiedział, że jej nie dostrzega. Dziś Fed podniósł prognozy dotyczące bezrobocia i inflacji na 2025 rok, jednocześnie obniżając prognozy wzrostu PKB.
Sprzeczne sygnały dotyczące inflacji i wzrostu
Jeffrey Roach, główny ekonomista w LPL Financial, stwierdził, że decyzja Fed nie była zaskoczeniem, ponieważ decydenci "znajdują się w politycznej mgle", czekając na skutki nadchodzących ceł.
Podkreślił, że pomimo rosnącego ryzyka inflacyjnego, inflacja bazowa powinna spowolnić do lata, co pozwoli Fed rozpocząć cięcia stóp procentowych w czerwcu.
Steve Wyett, główny strateg inwestycyjny w BOK Financial, zwrócił uwagę na niepewność wynikającą z prognoz Fed.
"Fed jest tak samo zdezorientowany jak my wszyscy, jeśli chodzi o wpływ zmian w polityce" - powiedział.
Charlie Ripley, starszy strateg inwestycyjny w Allianz Investment Management, zaznaczył, że Fed zmaga się z równoważeniem oczekiwań dotyczących wzrostu i inflacji.
"Wzrost został zrewidowany w dół bardziej niż prognozowany wzrost inflacji, a mimo to tempo spodziewanych cięć stóp pozostało bez zmian" - powiedział, wskazując na utrzymującą się niepewność wokół inflacji. Jednak decyzja Fed o spowolnieniu redukcji bilansu w kwietniu dała inwestorom "pewną pociechę".
Coraz głośniejsze ostrzeżenia przed recesją
David Rosenberg, prezes Rosenberg Research & Associates Inc., uważa, że zaktualizowana prognoza bezrobocia Fed jest silnym sygnałem nadchodzącej recesji. Zauważył, że Fed przewiduje wzrost bezrobocia do 4,4% do końca roku, co historycznie zawsze sygnalizowało spowolnienie gospodarcze.
"Od 1948 roku taka sytuacja nigdy nie miała miejsca bez recesji oficjalnie ogłoszonej przez NBER" - powiedział Rosenberg, odnosząc się do Narodowego Biura Badań Ekonomicznych, które formalnie określa okresy recesji w USA.
Ostrzegł, że jeśli przeszłe trendy się utrzymają, recesja może nadejść już w lipcu - na długo przed tym, zanim Fed podejmie jakiekolwiek znaczące działania.
Czy Powell jest zbyt łagodny?
Spencer Hakimian, założyciel Tolou Capital Management, określił Powella jako "bardzo łagodnego", sugerując, że Fed albo nie docenia ryzyka inflacyjnego, albo "liczy na cud".
"Widzą wyższą inflację, ale wciąż prognozują dwie kolejne obniżki stóp" - powiedział, określając to podejście jako sytuację "orzeł - ja wygrywam, reszka - ty przegrywasz". Mimo swoich obaw, Hakimian pozostaje optymistycznie nastawiony do aktywów ryzykownych, radząc inwestorom, aby utrzymali "znaczną ekspozycję na ryzyko" na poziomie 40-50%.
Reakcja rynku
Pomimo obaw ekonomistów, wypowiedzi Powella wywołały wzrostowe nastroje na rynkach.
Indeks S&P 500 - śledzony przez fundusz SPDR S&P 500 ETF Trust
