Canadian Pacific Railway przejmuje Kansas City Southern za 29 mld USD, w tym 3,8 mld USD długu. Fuzja stworzy pierwszą sieć kolejową łączącą Kanadę, USA i Meksyk. W dużej mierze transakcja jest rodzajem zakładu na rozwój północnoamerykańskiego handlu, prawie rok po tym, jak nowa umowa USA-Meksyk-Kanada (USMCA) weszła w życie, zastępując 26-letni Północnoamerykański Układ Wolnego Handlu (Nafta).
"Nowa konkurencja, którą wstrzykniemy na północnoamerykański rynek transportowy, nie może nastąpić wystarczająco szybko, ponieważ nowa umowa handlowa USMCA między tymi trzema krajami sprawia, że skuteczna integracja łańcuchów dostaw na kontynencie jest ważniejsza niż kiedykolwiek wcześniej" - powiedział Keith Creel, prezes i dyrektor generalny Canadian Pacific Railway, w oświadczeniu ogłaszającym transakcję w niedzielę. Creel zostanie dyrektorem generalnym połączonej firmy, która będzie miała siedzibę w Calgary, w prowincji Alberta.
Koleje, podobnie jak inne spółki przemysłowe, osiągają lepsze wyniki niż reszta rynku, ponieważ gospodarka światowa wychodzi z drzemki wywołanej przez Covid. Spółki przemysłowe w indeksie S&P 500, na przykład, zyskały około 10% w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Spółki technologiczne w tym samym okresie pozostają bez zmian.
To jest transakcja gotówkowa i akcyjna. W Kansas City Southern (NYSE: KSU) akcjonariusze mają otrzymać 90 dolarów, jak również 0,489 akcji Canadian Pacific (TSE: CP) za każdą akcję Kansas City Southern, którą posiadają. To daje około 275 dolarów za akcję w oparciu o cenę zamknięcia CP w piątek, czyli 378,48 dolarów. Akcje Kansas City zamknęły się w piątek na poziomie 224,16 dolarów. Cena ofertowa jest o 23% wyższa od piątkowego zamknięcia.
We wrześniu Kansas City Southern odrzuciło ofertę wykupu akcji za 208 dolarów, złożoną przez Global Infrastructure Partners i Blackstone Group, podał wówczas The Wall Street Journal, powołując się na osoby zaznajomione ze sprawą. Fuzja będzie największą transakcją kolejową od czasu, gdy Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) Warrena Buffetta kupiło Burlington Northern Santa Fe w 2010 roku. Od tego czasu rozważano inne większe transakcje kolejowe, które jednak nie doszły do skutku. Canadian Pacific, na przykład, próbował kupić Norfolk Southern (NYSE: NSC) kilka lat temu, ale zrezygnował z tej próby w obliczu oporu regulacyjnego.
Fuzje kolejowe stały się rzadsze i trudniejsze do zrealizowania. Branża jest już stosunkowo skonsolidowana, co sprawia, że względy antymonopolowe odgrywają ogromną rolę. Firmy płacące kolei za usługi nie lubią, gdy konkurencja jest mniejsza. Ale Kansas City Southern jest przypadkiem wyjątkowym. Ma wyłączenie, przyznane dekady temu, od U.S. Surface Transportation Board, lub STB, co ułatwia Kansas City Southern połączenie się z inną dużą koleją. W 2018 roku Barron's poinformował, że Kansas City Southern może stać się obiektem przejęcia. STB jest niezależną agencją federalną, która reguluje niektóre aspekty transportu naziemnego, przede wszystkim kolej towarową. Musi ona zatwierdzić fuzję kolejową. Financial Times donosi, że dwie firmy poinformowały STB o transakcji w sobotę. Konsolidacja w branży kolejowej wyszła akcjonariuszom na dobre. Marże zysku operacyjnego kolei, jak również akcje spółek kolejowych, od lat idą w górę. Kolejowe komponenty S&P 500 zwracały średnio około 17% rocznie przez ostatnie 10 lat, około 4 punkty procentowe lepiej niż zwrot indeksu.
Bieżący rok rozpoczął się dobrze również dla akcji kolejowych. Akcje Kansas City Southern, według piątkowego kursu zamknięcia, wzrosły o około 10% od początku roku. Akcje Canadian Pacific wzrosły o około 9%. Oba wyniki są nieco lepsze niż porównywalne zyski S&P 500 i Dow Jones Industrial Average. Połączone Canadian Pacific-Kansas City Southern będzie obsługiwać około 20 000 mil kolejowych, zatrudniać prawie 20 000 osób i generować całkowite przychody około 8,7 miliardów dolarów. Byłaby to nadal najmniejsza z sześciu amerykańskich kolei klasy 1, powiedziały firmy.
Kansas City Southern odgrywa ważną rolę w handlu z Meksykiem. Kontroluje trasę z Laredo w Teksasie do Mexico City, docierając do trzech głównych meksykańskich portów i kilku miast przemysłowych. W artykule opublikowanym w tym miesiącu w czasopiśmie branżowym Railway Age, dyrektor generalny Kansas City Southern, Patrick Ottensmeyer, zwrócił uwagę na rosnące znaczenie importu produktów z Meksyku do Stanów Zjednoczonych, odwracającące trend importu z tanich krajów azjatyckich. Rozwój ten, jak napisał, był częścią "wyjątkowej okazji dla Ameryki Północnej, aby wyłonić się jako jeszcze bardziej potężna siła w globalnej produkcji i handlu. "